新一期雪球基金评审团推出12只适合新手的混合基金测评，其中有不少值得关注的基金。
本文较长，主要包括适合新手投资的基金需要具备什么特质？、12只基金的初步筛选：、A、的深度测评等，欢迎球友批评指正。
(相关资料图)
一、适合新手投资的基金需要具备什么特质？
1、攻守兼备。所谓攻守兼备，我觉得需要：
a、有充足的权益仓位。布林森、辛格和比鲍尔在《金融分析家杂志》发表的研究成果表明资产配置对于组合收益的贡献了超过90%，长期来看股票的收益是最高的，因此必须要有充足的股票仓位。
b、能灵活调整权益仓位。
c、有一定的防御性资产（比如债券），或者是能在权益资产选择波动性较低的策略，增强组合的防御性。
混合型基金在仓位策略上给予基金经理更多的选择，比如A(005233)的股票仓位合同约定股票资产占基金资产的比例为 60%-95%，基金经理能够根据市场风险水平择时调整股债比例，以达到降低波动、风险可控的效果，使其波动低于股票型基金，收益高于债券和货币市场基金。
混合型基金是比较符合攻守兼备这一点的。（具体基金还要详细看基金的股票仓位，）
2、基金经理近3年没有变动。基金经理是主动基金的关键，基金经理没有更换有利于保持风格的稳定。
3、要有较高的年化收益率。个人觉得要超过指数的收益率，否则的话还不如选择沪深300指数基金。最好在10%以上。不过也不要追求过高的收益率，因为过高的收益率往往是依靠更高的行业、风格等风险暴露来实现的。
4、波动和最大回撤要小一些。因为新手投资者的经验不足，对于剧烈的波动可能无法承受，而在波动的低谷赎回基金，导致错过基金的回升和长期的良好收益。
5、投资的风格比较容易理解。不同的基金风格差异很大，对于新手基金投资者来说，价值风格、平衡风格可能更容易了解，而成长风格由于不同基金经理对于成长的了解差异比较大，同时成长风格基金波动较大 ，难以做到前面3点。
6、风险调整后的收益较高。这主要是指在承担了单位风险后获得的收益要高，通常用夏普比率和卡玛比率来衡量。
7、基金经理的风格比较稳定，任职时间较长，经验比较丰富。
由于A股的波动较大，风格变化大，风格比较稳定的基金经理，如果能做出较高的收益，说明的投资体系比较有效。如果风格有时成长，有时价值，随波逐流，不断追热点，可能会两面不讨好。
任职时间较长，经验比较丰富。主要是为了看基金经理在牛熊周期的表现怎么样，看基金经理是不是能穿越牛熊，确定基金的收益不是只靠牛市的上涨，而是基金经理的能力。
8、基金经理的择时、择股、交易等综合能力比较强，不偏科。综合能力强的基金经理更能长期取得出色的业绩。
二、12只基金的初步筛选：
1、是否攻守兼备。12只基金都是混合型基金，这一点都符合。（初步筛选只是以是否混合型基金来判断，深度测评的话还要分析更多的指标。）
2、基金经理近3年没有变动。
有11只基金符合，只有000729的周智硕任职未满3年。需要排除。
3、要有较高的年化收益率。
把12只基金按近3年年化收益率排名选择前4个，剩下优选、A、、。（A已经排除，林英睿有2只基金入选广发睿毅领先混合A、广发多策略混合，表现很强。）
4、波动和最大回撤要小一些。
根据近3年标准差和近3年波动率排名，选出表现最好的2只，A、。
三、A、的深度测评：
A属于偏股混合型基金，属于灵活配置混合型基金。
（一）净值分析：
1、净值表现：
年化收益率：
近3年A23.88%跑赢的19.31%。
阶段收益：
近3年A121.82%跑赢的106.38%。
近1、2年跑赢A。
与主要宽基指数比：
近1、2、3年A和都大幅跑赢指数等主要宽基指数。
同类排名：A在近3年的偏股混合型基金排名12/907，表现出色。
在近3年的灵活配置型混合型基金排名49/1858，表现出色。
2、回撤控制分析：
2只基金回撤走势与指数指数走势比较一致，但回撤较小，目前已经收复最大回撤，A和最长收复时间分别为254天、174天。
最大回撤、波动率：
近3年最大回撤A12.16%，跑赢灵活配置的17.98%。
在同类基金中，灵活配置排名342/1385 优秀。A排名2/735 优秀。
近3年波动率灵活配置的17.56%跑赢A的18.11%。
2只的数据都大幅优于指数，具体数据各有优势。
夏普比率和卡玛比率：近3年跑赢灵活配置的数据。（0.93对0.78，2.5对1.52）
3、相关性分析：
与指数相关性较高。（0.74） 2只之间的相关性也较高。
4、2只基金的投资的风格分析：
根据晨星的数据，属于积极配置 - 大盘平衡基金，风格是大盘价值。
灵活配置属于积极配置 - 大盘平衡基金，风格是大盘平衡。
大盘平衡基金的行业配置比较均衡，价值风格和平衡风格持仓的股票估值较低，风险低于成长风格。比较适合新手基金投资者。
5、风险调整后的收益分析：
近3年的夏普比率和卡玛比率跑赢灵活配置。（0.93对0.78，2.5对1.52）
在同类基金的排名，的夏普比率和卡玛比率排名2/735 优秀，1/735 优秀。表现非常出色。
在同类基金的排名，灵活配置的夏普比率和卡玛比率排名89/1385 优秀，84/1385 优秀。表现非常出色。
根据雪球的数据，的风险收益比优于93%的同类产品。抗风险波动优于90%的同类产品.灵活配置的风险收益比优于98%的同类产品。抗风险波动优于65%的同类产品.
2只基金的数据都很出色，略优于灵活配置。
（二）持仓分析：
1、大类资产配置：完成建仓以来股票仓位一直在90%以上，较少持有债券，持仓比例符合招募说明书约定。
广发睿毅领先混合：
完成建仓以来股票仓位波动较大，在60.72%至94.66%之间，其中有5个季度低于70%,择时比较明显，择时胜率较高，如2022年第一季度，降低股票仓位到63.34%，季度涨幅-1.18%，跌幅大幅小于沪深300指数的-14.53%。债券仓位波动较大，从0到16.71%，持仓比例符合招募说明书约定。（股票资产占基金资产的比例为 60%-95%；）
交银国企改革灵活配置：
完成建仓以来股票仓位波动较大，在65.35%至92.36%之间，其中有3个季度低于75%,择时比较明显，但频率低于广发睿毅，择时胜率较高，如2022年第3季度，降低股票仓位到71.22%，季度涨幅-5.35%，跌幅大幅小于沪深300指数的-15.16%。债券仓位波动较大，从0到7.12%，持仓比例符合招募说明书约定。（股票资产（含存托凭证）占基金资产的0%-95%，）
交银国企改革灵活配置是灵活配置混合型基金，但是运作中比较接近偏股混合型基金，完成建仓后股票仓位没有低于60%的情况。
2、股票持仓分析：
1、行业：
广发睿毅：
历史行业以工业、金融和可选消费为主，偏向价值风格。其中工业、金融一直是前2大行业，行业偏好比较稳定，第三大行业有一定的轮动。
最新行业占比：工业58.14%、金融30.3%和可选消费11.56%。行业比较集中，前2大行业占比高达88.44%。
交银国企改革：
历史行业以轮动明显，第一大行业经常变动，持有多个行业，并且单一行业占比一般没有超过25%，风格比较平衡。
最新行业占比：工业23.44%、日常消费16.89%、信息技术15.83%、医疗保健15.42%，是前4大行业。
2、重仓股分析：
a、最新10大重仓股：
广发睿毅：前十大重仓股有6个航空股，3个银行股，1个商业零售股。行业非常集中。
10大重仓股都是基金重仓股，并且广发基金其他基金也持有这10只股票。
10大重仓股财务数据特点：均值:PE:-42.1，PB:1.6，ROE:-3.7%，市值:839.7亿。
PE为负数，PB较低，ROE为负数，市值偏大盘。（PE为负数，ROE为负数主要是重仓股里面航空股亏损较多，）
10大重仓股风格：大盘价值。
持股风格：偏大中市值。偏价值。
交银国企改革：前十大重仓股医药、交通运输、新能源、白酒都有。行业非常均衡。
10大重仓股都是行业龙头，也是基金重仓股，并且交银基金其他基金也持有这10只股票。
10大重仓股财务数据特点：均值:PE:25.1，PB:2.7，ROE:10.7%，市值:2726.4亿。
PEPB中等，ROE中等，市值偏大盘。持仓平均市值比广发睿毅高不少。
10大重仓股风格：大盘成长、大盘价值都有，比较均衡。
持股风格：偏大市值。比较均衡。
b、重仓股集中度：
广发睿毅：
历史集中度波动很大，在28.92%至65.15%间，最新为65.15%,集中度较高。
交银国企改革：
历史集中度较低，多数时间在30%以下，最新为29.31%,集中度较低。
c、重仓股变化频率：
广发睿毅：近4季度平均变动0.75只，频率很低。
交银国企改革：近4季度平均变动5.25只，频率很高。
2只基金差异很大，一个是低频，一个是高频。
d、持仓例子：
广发睿毅：春秋航空2022年持有4个季度，4季度继续持有，占比8.12%，2022年度涨幅13.12%，优于沪深300指数的-21.63%.
交银国企改革：顺丰控股2022年第三季度进入10大重仓股，4季度继续持有，占比4.09%，4季度涨幅22.32%优于沪深300指数的1.75%.
可以看出2只基金的选股能力都比较强。
（四）、财务报表分析：
1、收益拆分：
a、选股能力：
以alpha数据来看，alpha数据26.7和23.5，优于主要宽基指数，在本期12只混合型基金中排名第3和6。
从财务报告来看：
广发睿毅：
交银国企改革
2只收益（亏损）主要来自股票投资收益和公允价值变动。
b、择时能力：
广发睿毅：择时更多一些。能力较强。
交银国企改革：择时略少一些。能力较强。
c、打新贡献：广发睿毅：
交银国企改革：
近2年打新贡献度，交银国企改革6.83%高于广发睿毅的1.26%。
d、债券贡献：比例较低，贡献比较小。
e、基金换手率：
广发睿毅：
交银国企改革：
广发睿毅历史换手率前高后低，目前比较低，只有108.04%，
交银国企改革历史换手率波动较大，最新中等偏高，是362.27%。
交易能力：
根据业绩归因，广发睿毅和交银国企改革都有较好的交易能力，交互收益都比较高。
（五）持有人结构与规模分析：
以A类为例：
广发睿毅：
机构一直比较看好，历史持有比例波动较大。最新报告显示机构持有比例在58.45%,较2021年中报为42.2%有所上涨。最新内部持有比例是0.05%，保持稳定。
交银国企改革：
机构在2021年第4季度后比较看好，历史持有比例波动较大。最新报告显示机构持有比例在61.83%,较2021年中报为22.05%上涨较多。最新内部持有比例是0.02%，保持稳定。
基金规模：
广发睿毅：规模自2020年4季度增长较快，最新合并规模为74.86亿元，规模较大.最新份额方面为净申购。规模的增长来着份额净申购和净值增长的贡献。
交银国企改革：规模自2021年4季度增长较快，最新合并规模为45.6亿元，规模较大.最新份额方面为净申购。规模的增长来着份额净申购和净值增长的贡献。
广发睿毅行业轮动明显，交银国企改革换股比较频繁，过大的规模对于业绩有一定影响，后续如果规模继续大增可能影响基金的超额收益。
（六）基金经理分析：
1、都任职时间较长，经验比较丰富。
经理任职广发睿毅5年又62天，经理任职交银改革7年又250天，经验比较丰富，业绩出色，多次获奖，是市场上的明星经理。
2、经理的风格：深度价值+困境反转，逆向投资，保守、稳健的投资框架，低波动率、低回撤，高夏普比率，偏价值，行业有轮动，善于择时。
经理的风格：均衡配置，低波动率、低回撤，高夏普比率，偏价值，行业有轮动，善于择时。
两位经理的风格稳定，业绩出色，都是比较适合新手投资者的风格。
四、新手基金投资者可以运用的一些基金投资策略：
1、要有长期投资的理念。长期来看优秀基金可以跑赢主要宽基指数，收益较高。
2、组合投资理念。可以构建一个适合自己的组合，不要单独压某只基金。可以分散风险。比如把广发睿毅和交银国企改革组合投资，收益和回撤都是很不错的。
3、不要频繁交易。
4、交易要有计划。
5、在市场过度火热时要记得止盈。
6、可以用定投来解决择时的问题。
风险提示：广发睿毅和交银国企改革属于混合型基金，风险等级分别为r4，属于中高风险产品，风险高于债券基金和货币基金基金历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担。
总结
广发睿毅和交银国企改革业绩出色，超额收益稳定，控制回撤和波动能力强，有较好的行业配置超额能力，选股能力、交易能力突出。值得新手基金投资者关注。
关键词：
混合基金
公募基金
