浙商证券（601878）发布研究报告称，短期来看，市场对此次汽车价格战不必过度悲观，整车格局持续演绎，看好零部件板块结构性投资机会，推荐四大方向。电动化龙头：建议关注特斯拉产业链，如拓普集团（601689）(601689.SH)、东山精密（002384）(002384.SZ)、爱柯迪（600933）(600933.SH)、旭升集团（603305）(603305.SH);检测及模具：行业成长性与车型开发数量相关，不随销量变动，如华依科技(688071.SH)、中国汽研（601965）(601965.SH)等;汽车电子：技术壁垒较高，竞争格局较好，不会被主机厂压价，如科博达（603786）(603786.SH)、伯特利（603596）(603596.SH);国产化标的：看好座椅产业链，合资向自主替换，如上海沿浦（605128）(605128.SH)、继峰股份（603997）(603997.SH)。

▎浙商证券主要观点如下：

【资料图】

本轮价格战：电动化带动自主崛起，油车库存积压23年年初降价导火索为特斯拉年初价格下调，带动部分自主电动车企降价;

直接原因为22年下半年购置税减半政策透支销量，23年政策退坡后汽车销量大幅下滑;根本原因为电动化带来自主崛起，2022年全年新能源车渗透率27.8%，新能源渗透率的不断提升对燃油车市场带来进一步挤兑。

3月从湖北政府补贴开始，带动油车降价连锁反应，各地补贴陆续开花，车企端跟进，呈现出“地方补贴+官降”结合式政企联动降价。中国汽车流通协会于3月30日组织召开部分汽车主机厂参加的国六B切换情况座谈会，建议国家给予6～12个月的销售过渡期。

第一轮价格战(2017)：

汽车销量见顶+SUV成长红利消失总需求：2013年起汽车需求量增速放缓，2016年购置税全年减半至5%透支销量，2017年政策退坡，汽车销量见顶，销量增速1%;

SUV渗透率：2017年SUV渗透率达到小高峰，红利期结束。为刺激销量减少库存，2、3月份地方经销商打响价格战第一枪，最高降价幅度达27.3%，随后车企官降在5月份达到高潮，第一轮价格战在2017年末随着官降车型停售、新款上市而落下帷幕。

第二轮价格战(2019)：

政策刺激，增值税+关税齐下调主要原因：2019年4月1日，增值税由16%下调至13%，车企集中在3月中旬-3月底官降响应政策;辅助原因：2018年7月1日，我国将进口关税从25%或20%下调至15%，带动高端进口车降价。

本轮降价幅度约为3%，与增值税下调幅度基本相同;2020年初受疫情影响，车市低靡，此时推出的新款车型价格不升反而小幅下降。

本轮价格战如何演绎?

该行预计，本轮价格战短期告一段落，长期或将持续演绎。前两轮价格战以德系、日系瓜分10%的市场结束，韩系法系份额下降4%，美系份额下降1%，自主为合资让出5%的份额，价格战的结果是部分获胜企业长期盈利能力提升。

本轮不同于前两轮的原因在于：新能源持续渗透侵占油车份额，降价结果是量不增价减;新能源车的天花板高于SUV，渗透率不会稳定在约50%;补贴资金不足，合资车单车盈利1~2万，小于降价幅度，且政府补贴不可持续。

长期，价格战将压缩燃油车市场，实现电动车对油车的替代，同时加速尾部出清。

风险提示

特斯拉降价，需求不及预期等。

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